家电巨头2024年 年报横评 二 利润情况
这些家电企业都是怎么赚到几百亿的？
各位好，我是白老师。今天是我们格力、美的、海尔和小米2024年年报的横评的第二期。我们讲的是利润，我们花10分钟来扒一扒，这些家电巨头到底赚了多少钱，是怎么赚到这些净利润的。
我们先来看一看前情提要。我们上一期节目说了，这些公司都是好公司，我没有好恶，但是呢，它好的各有不同。我并没有推荐你去买哪一支，或者是告诉你你不要去买哪一支好的。
我们还是先从这四家公司，我们把它分成了五个阶段，分别是销售规模、上期我们讲过了利润构成、产品结构、公司运营和投资价值。所以各位呢，如果你希望也和白老师一起，通过这5个方面，把中国家电的巨头搞明白的话，也希望能够持续的关注我。那我们就进入今天的节目。
首先我们上期说了，规模即正义，就是谁大谁显眼。在这期节目我说利润即实力，就是谁赚钱谁牛逼。这确实是一个在商业市场上，颠扑不破的真理。
在上期节目中，我们跟各位分享了这四家家电公司，他们的规模情况：4,000亿的美的、2,000亿不到的格力、2,000多亿的海尔和3,000多亿的小米。他们的排序呢，分别是这样的：美的、小米、海尔和格力。
各位呢，请看这张数据。这个是这四家公司，在去年的净利润的情况的排序结构，相比销售规模就发生了很大的变化。美的还是依然在销售规模和净利润都排在了第一位，但格力，在销售规模是排在第四位的，但是从净利润这个指标来看，它跃然提到了第二位。那小米和海尔，分别座次都发生了一些变化。
那么到底是为什么呢？我们这期节目就来讲明白这个道理。
这张图表呢，相对是比较数据比较多的。各位没有关系，我来用这样的方式来带大家一块去看。
首先是美的，它从2020年的275亿，一直到2024年的387亿，是在非常非常稳健的上涨。那反观格力呢，它从2020年到2022年，其实三年一直都处在了一个踏步的阶段。
我们都知道，在2020年疫情的过后的三年，其实格力在很多方面都感受到了一些阵痛。那么从那个时候开始，他除了空调之外，也想在小家电方面去闯出一条路。所以呢，格力把它的slogan也都改变了，叫“好电器格力造”。
但是无论是从他的那个线上直播、董明珠的店，还是从他的渠道的改革，都在这三年发生。所以这三年对格力来说，还是一个相对比较关键的三年。我们也非常欣喜的看到，在2023年、2024年，格力在净利润上，都突破了整个在公司历史上的最好的业绩。
海尔呢，一直是比较稳健的，这个我们不用再去多说了。我们来看看小米吧。小米呢，其实它这个净利润呢，因为有手机的存在，它其实是非常波动大的。
在2020年它的净利润是200亿，但是呢到了2022年，它净利润只变成了可怜的25亿。那么又经过两年的发展，到了2024年，小米的净利润又来到了235亿。再来看一看毛利率吧。
白老师认为呢，毛利率是盈利的所有前提和基础。这四家公司的毛利率，都其实还是蛮稳健的。美的的是26%，格力是29%，海尔呢是27%，小米呢是20%。这和我们在感官上的理解和印象其实是一样的。
但是，各位看一看，从毛利率如果到了净利率来看，这四家公司其实是有了一个非常非常大的变化。美的的净利率是9.4%，格力的净利率在2024年来到了恐怖逆天的17%。当然这个是有特殊情况的，至于是什么特殊情况，我在后面的三个篇章里面，会跟各位专门的去讲到。
海尔呢拥有了27%的毛利率，但是呢，他在这三家家电的传统巨头里面，是拥有了一个最低的净利率。小米在这几年的净利率，其实慢慢的都快赶上海尔了。这是净利润额、毛利率和净利率的这个数据，也供各位参考。
那为什么会产生这样的数据呢？包括我刚才我也说了，那因为海尔它这么多年以来，我再去横评这三家公司的年报，它的净利率永远是最低的。这也是我几乎从来不投资海尔的一个主要的原因。
我们再来看看下张图吧。这张图也很有意思，这是我找到了这三家公司，美的、格力、海尔，在各个分类的层面，它们的毛利率。先来看一看制造业，其实制造业对美的和海尔来说，其实就是家电的业务。那海尔呢，它分的更清楚，它是把它分成了空调、电冰箱、厨电、洗衣机等等几个更细分的类目。
各位可以去暂停一下，去看一看美的在制造业是28%的毛利率，格力呢是32%。在海尔最主要的空调业务里面，它的毛利率是23%。那从这个业务来看，格力的毛利率是相当的炸裂的。
我们再来看一看，在国内和海外的一些比较。美的在国内是26%的毛利率，在海外是26.8，这个也是旗鼓相当。但是格力，在国内的业务上居然获得了一个34%的毛利率，这个和美的基本上差了八个点，这是非常非常逆天的。
在海外呢是24%，但是格力的问题我们在第一期讲过，他的海外的业务实在是规模不够大。那海尔呢，相对在国内是29%，在海外的业务是25%，也是相对比较均衡的。那美的是给出了线上和线下的毛利的水平，但格力和海尔都没有公布这个数据。在在国内和海外的业务上，三家公司它是不分伯仲的。
再来看看这张图表。这张图表呢，是非常能够反映出这些家电的巨头，在毛利率获得了之后，如何去把这些费用省下来，而从而获得了净利润的主要路径。
先来看看研发费率吧。其实现在的很多家电企业，其实都已经变成了高科技的企业，无论从芯片、智能制造模具，还有从那个整个的造型，包括在系统的开发，还有这个生态链智能的控制，都已经成为了一个标标准准的高科技的产业。现在千万你不要去讲，家电企业是没有技术含金量的。
我们来看在2024年，美的、格力和海尔呢，基本上都是在3.6%到4%之间的研发的费用率。那小米从2022年到2023年、2024年，都是一直在保持着5%、6%，甚至是7%的研发的费用率。这个是一个可能是和小米的他的业务和产品结构是相关的，因为他要去研发一些更多的像数码产品、像手机平板显示器，包括像电脑都需要比较多的研发的成本。
这是在这个范围。但是从家电企业来说，3.5%到4%的研发的费用率，相对于2,000亿、3,000亿甚至4,000亿的规模的来说，已经是一个非常非常大的绝对金额了。但是比例来看，小米的比例明显要更高一些。
下面这幅图呢，就是管理的费用率。我相信很多听友呢，第一次看到不知道什么叫管理费用率。我给各位也标注了，就是薪酬、差旅、办公和会议，也就是说一家公司在开张运营的时候，他要支付的那些所有的成本。
那在美的和格力上面控制的还都是不错的，基本上都是在3.5%。那格力呢，一直是比较低的，从2020年到2024年都是在2%到3.2%之间。那海尔从2020年甚至是更往前，它的这个费用率一直是控制的是居高不下，要比美的和格力高上1%，甚至是更多的一个比例。
这个是也是一直是我认为，海尔在整个它的体制方面可能没有解决的很好的一个问题。
小米在这四家公司里面，它的管理的费率是最低的，基本上就是在2%以内。在2024年最新的年报里面，显示是1.53%。那其实小米也是一个非常非常庞大的机构，它的费用率控制的明显要比这些传统的家电企业要更好一些。
那所以呢，我们这期节目也给各位看了它的净利率的排名，以及和销售销售额的这些比较，包括从毛利率，还有整个从研发的费用，国外和国内各个品类里面的它的毛利率，都做了一些这样的比较。
我也希望，在各位在这样的梳理的简单的节目里面，能够获得一点点对这个行业的一些基础的认知。这就是我们这期为各位准备的关于这4家家电企业，在利润方面的一些数据。
如果你还有什么需要了解的话，也可以在我的留言区告诉我。我们一块去做更多的讨论。
那就这样吧，希望我的节目对各位有一点帮助，或者是启发。
如果你觉得我做的还不错的话，可以把我的节目转发给信任你的人和你信任的人。我们下期大白另类估值节目再见。
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